Token-Unlocks und Vesting: Warum sich der Wert einer Belohnung nach dem Claim ändert

Eine Belohnung trifft mit einer Zahl im Schlepptau ein. Multipliziert man die Token mit dem Preis, steht die Summe da. Das wirkt konkret. Häufig ist es das nicht, denn ein großer Teil dessen, was den tatsächlichen Wert dieser Belohnung bestimmt, geschieht nach dem Claim, nach einem Zeitplan, der lange vor Ihrem Auftauchen festgelegt wurde.

Vesting und Unlocks zu verstehen wird Ihnen kein Geld einbringen. Es hindert Sie daran, Entscheidungen auf Basis einer Zahl zu treffen, die nie erreichbar war, und es macht Sie sehr viel schwerer mit einer Schlagzeile zu beeindrucken.

Gesperrt, im Vesting, freigeschaltet

Drei Begriffe leisten hier die meiste Arbeit, und es lohnt sich, sie klar zu trennen.

Gesperrte Token existieren und sind jemandem zugeordnet, können aber derzeit nicht bewegt oder verkauft werden. Sie tauchen in Gesamtsummen und in Bewertungen auf. Handeln lässt sich mit ihnen nicht.

Vesting ist der Vorgang, durch den gesperrte Token im Lauf der Zeit verfügbar werden, gemäß einem vorab festgelegten Zeitplan. Der Begriff stammt aus Mitarbeiterbeteiligungsprogrammen, und das Prinzip ist dasselbe: Sie haben einen Anspruch auf etwas, erhalten es aber nach und nach statt auf einmal.

Unlocking ist das, was geschieht, wenn der Zeitplan einen Punkt erreicht, an dem eine bestimmte Menge übertragbar wird. Von diesem Moment an kann, wer diese Token hält, damit tun, was er will.

Cliffs und schrittweise Freigabe

Zeitpläne enthalten häufig einen Cliff: einen anfänglichen Zeitraum, in dem überhaupt nichts freigeschaltet wird, gefolgt von einer ersten Freigabe. Der Zweck ist unkompliziert. Er verhindert, dass jemand Token erhält und sie sofort verkauft, und er gibt den Empfängern einen Grund, später noch dabei zu sein.

Nach einem Cliff erfolgt die Freigabe meist schrittweise, in regelmäßigen Anteilen über einen festgelegten Zeitraum, statt auf einen Schlag. Manchmal verläuft sie gleichmäßig und kontinuierlich. Manchmal kommt sie in einzelnen Blöcken an festen Terminen.

All das ist normalerweise dokumentiert, und das ist wichtiger, als es klingen mag. Vesting-Zeitpläne werden in der Regel veröffentlicht und oft durch Contract-Code durchgesetzt statt durch das Versprechen irgendeiner Person. Das heißt, Sie können nachprüfen. Ein Projekt, das Ihnen den Zeitplan nicht nennen will, hat Ihnen bereits etwas gesagt.

Warum Unlocks verändern, was ein Token wert ist

Der Preis ergibt sich daraus, was Menschen zu zahlen bereit sind, gemessen an dem, was zum Verkauf verfügbar ist. Gesperrte Token können nicht verkauft werden, also stehen sie außerhalb dieses Gleichgewichts. Wenn sie freigeschaltet werden, treten sie hinein.

Der Effekt ist weder automatisch noch einheitlich, und wer behauptet, was passieren wird, rät. Der Mechanismus lässt sich aber einfach genug nachvollziehen. Ein Unlock erhöht die Menge, die den Markt erreichen könnte. Ob sie es tut, hängt ganz davon ab, wofür sich die Empfänger entscheiden, und deren Umstände sind höchst unterschiedlich. Wer einen langen Cliff abgewartet hat, ist womöglich erpicht darauf, etwas zu realisieren. Wer an das Projekt glaubt, hält vielleicht.

Zwei weitere Dinge sind wissenswert. Erstens sind Unlock-Zeitpläne meist öffentlich, sodass Marktteilnehmer sie vorwegnehmen können, und diese Vorwegnahme kann den Preis schon vor dem Ereignis beeinflussen statt erst danach. Zweitens sind nicht alle Empfänger gleich. Token, die einem Team, frühen Geldgebern und Community-Rewards zugeteilt sind, werden oft nach unterschiedlichen Zeitplänen freigeschaltet, und jede Gruppe verhält sich anders.

Nichts davon sagt Ihnen, was ein bestimmter Token tun wird. Es sagt Ihnen, dass der Wert einer Belohnung keine feste Eigenschaft dieser Belohnung ist.

Eine Schlagzeilenzahl richtig lesen

Wenn Sie lesen, dass eine Belohnung einen bestimmten Betrag wert sei, trägt diese Zahl mehrere Annahmen, die selten ausgesprochen werden.

• Sie unterstellt, dass Sie alles davon jetzt verkaufen können. Wenn ein Teil gesperrt ist, können Sie das nicht.
• Sie unterstellt, dass der aktuelle Preis hält. Preise bewegen sich, und bis gesperrte Anteile verfügbar werden, hat die Zahl womöglich wenig mit der ursprünglichen zu tun.
• Sie unterstellt, dass Sie verkaufen könnten, ohne den Preis zu bewegen. Bei dünn gehandelten Token beeinflusst der Verkauf einer nennenswerten Menge, was Sie dafür bekommen.
• Sie ignoriert Kosten. Claimen, Bewegen und Umtauschen verursachen alle Netzwerkgebühren, und bei kleinen Rewards können diese einen großen Anteil ausmachen. Unser Gas-Schätzer vermittelt ein Gefühl dafür, was eine Transaktion voraussichtlich kostet.
• Sie ignoriert Ihre steuerliche Situation. Die Regeln unterscheiden sich je nach Land und können Zufluss und Veräußerung als getrennte Ereignisse behandeln. Das ist eine Sache für eine qualifizierte Fachperson in Ihrer Jurisdiktion, nicht für uns.

Ehrlicher hält man die Zahl so: Das wäre sie rechnerisch wert, wenn alles verfügbar wäre und sich nichts änderte. Beide Bedingungen sind häufig nicht erfüllt.

Fragen, die sich lohnen, bevor Sie sich für eine Belohnung interessieren

Sie müssen keine Analystin und kein Analyst sein. Eine kurze Liste von Fragen filtert das meiste Rauschen heraus.

• Ist irgendetwas davon sofort verfügbar, oder unterliegt alles einem Zeitplan?
• Gibt es einen Cliff, und wie lange dauert es, bis überhaupt etwas freigegeben wird?
• Über welchen Zeitraum wird der Rest verfügbar, und in welchen Schritten?
• Ist der Zeitplan veröffentlicht und im Code durchgesetzt oder nur beschrieben?
• Halten andere Gruppen größere Zuteilungen, die nach eigenen Zeitplänen freigeschaltet werden?
• Was passiert, wenn ich gar nichts tue, und verfällt irgendetwas?

Wenn die Antworten schwer zu finden sind, ist das selbst eine Antwort. Projekte, die damit sauber umgehen, dokumentieren es klar, weil der Zeitplan eine Zusage ist, bei deren Einhaltung sie gesehen werden wollen. Die Qualität der Dokumentation ist einer der Punkte, die wir in unserem Prüfverfahren betrachten, bevor irgendetwas auf dem Radar erscheint.

Wie das gegen Einsteiger verwendet wird

Vesting ist legitim und weit verbreitet. Es schafft aber auch ein Vokabular, das Betrüger sich ausleihen, weil es technisch klingt und fertige Erklärungen dafür liefert, warum Sie das Versprochene noch nicht haben können.

Ein wiederkehrendes Muster ist der anwachsende Kontostand. Ihnen wird in einem Dashboard eine wachsende Zahl gezeigt und gesagt, sie werde irgendwann freigeschaltet. Die Zahl ist nur Text auf einer Seite. Es kann sein, dass überhaupt keine Token dahinterstehen. Wenn Sie auszahlen wollen, taucht eine Bedingung auf: eine Gebühr, ein Mindestbetrag, ein Verifizierungsschritt, eine Einzahlung, um etwas nachzuweisen. Jede davon wird als Formalie präsentiert, die zwischen Ihnen und einer Summe steht, die Sie sehen können. Das ist der Vorschussbetrug im Vesting-Kostüm.

Ein zweites Muster ist das Angebot eines vorzeitigen Unlocks. Jemand werde Ihr Vesting beschleunigen, gegen Bezahlung. Ein im Code durchgesetztes Vesting kann von einem Fremden mit einer Website nicht beschleunigt werden, und ein Vesting, das lediglich ein Versprechen war, war von vornherein nie durchsetzbar. So oder so bringt Zahlen nichts. Aktuelle Beispiele werden in den Scam-Warnungen festgehalten.

Die Verteidigung ist in beiden Fällen dieselbe, und sie besteht in der Gewohnheit, zu fragen, wo die Token sind. Echte gesperrte Zuteilungen existieren an einem überprüfbaren Ort, zu Bedingungen, die Sie nachlesen können. Eine Zahl auf einem Dashboard, ohne einen Zeitplan, den Sie einsehen können, ist das Bild einer Belohnung und nicht eine Belohnung. Unsere Wallet-Sicherheitsgrundlagen erklären, wie Sie prüfen, was Sie tatsächlich halten, statt dessen, was eine Website Ihnen über Ihren Bestand erzählt.

Zur Klarstellung: TokenSpin ist eine unabhängige informative Publikation. Wir halten für niemanden Token, betreiben keine Dashboards, die Ihren Kontostand anzeigen, und werden Sie niemals auffordern, eine Wallet zu verbinden, eine Transaktion zu signieren, einen Token freizugeben oder eine Seed-Phrase auf dieser Seite einzugeben.

Nichts davon ist eine Finanzberatung. Token-Rewards sind kein Einkommen, Vesting-Zeitpläne garantieren nicht, dass zum Zeitpunkt des Unlocks irgendetwas haltenswert sein wird, und die einzig solide Annahme lautet: Eine Belohnung ist das wert, was Sie nach Kosten tatsächlich daraus realisieren können, in dem Moment, in dem Sie es tatsächlich realisieren können.