Анлоки токенов и вестинг: почему ценность награды меняется после получения

Награда приходит с цифрой. Умножьте количество токенов на цену — вот и результат. Он кажется конкретным. Часто это не так, потому что значительная часть того, что определяет реальную ценность этой награды, происходит уже после получения, по графику, составленному задолго до вашего появления.

Понимание вестинга и анлоков не принесёт вам денег. Но оно не даст принимать решения, опираясь на цифру, которая никогда не была достижимой, и вас станет гораздо труднее впечатлить заголовком.

Заблокировано, вестится, разблокировано

Основную работу здесь делают три понятия, и их стоит чётко разделять.

Заблокированные токены существуют и закреплены за кем-то, но в данный момент их нельзя переместить или продать. Они учитываются в общих объёмах и в оценках. Распоряжаться ими нельзя.

Вестинг — это процесс, в ходе которого заблокированные токены со временем становятся доступны, по заранее заданному графику. Понятие заимствовано из схем распределения акций среди сотрудников, и смысл тот же: право у вас есть, но получаете вы постепенно, а не сразу.

Анлок — это то, что происходит, когда график доходит до точки, в которой некоторое количество становится переводимым. С этого момента тот, кто держит эти токены, может делать с ними всё, что захочет.

Клиффы и постепенное высвобождение

Графики обычно включают клифф: начальный период, в течение которого не разблокируется вообще ничего, за которым следует первое высвобождение. Цель проста. Это не даёт получить токены и тут же их продать, а получателю даёт причину остаться и дальше.

После клиффа высвобождение обычно идёт постепенно, регулярными частями на протяжении заданного периода, а не всё сразу. Иногда оно плавное и непрерывное. Иногда приходит отдельными порциями в установленные даты.

Всё это, как правило, задокументировано, и это важнее, чем может показаться. Графики вестинга обычно публикуются и часто обеспечиваются кодом контракта, а не чьим-то обещанием. Значит, вы можете проверить. Проект, который не называет вам график, уже кое-что вам сообщил.

Почему анлоки меняют то, сколько стоит токен

Цена определяется тем, сколько люди готовы платить, против того, сколько доступно к продаже. Заблокированные токены продать нельзя, поэтому они находятся вне этого баланса. При анлоке они в него входят.

Эффект не автоматический и не одинаковый, и всякий, кто заявляет, что произойдёт, — гадает. Но сам механизм достаточно прост, чтобы о нём рассуждать. Анлок увеличивает количество, которое может попасть на рынок. Попадёт ли оно туда, целиком зависит от выбора получателей, а обстоятельства у них крайне разные. Тот, кто пережидал длинный клифф, может хотеть что-то реализовать. Тот, кто верит в проект, может держать.

Стоит знать ещё две вещи. Во-первых, графики анлоков обычно публичны, поэтому участники рынка могут их предвосхищать, а предвосхищение способно повлиять на цену до события, а не после. Во-вторых, не все получатели одинаковы. Токены, выделенные команде, ранним инвесторам и на награды сообществу, часто разблокируются по разным графикам, и каждая группа ведёт себя по-своему.

Ничто из этого не говорит вам, что сделает конкретный токен. Оно говорит, что ценность награды — не фиксированное свойство самой награды.

Как правильно читать заголовочную цифру

Когда награду описывают как стоящую определённую сумму, за этой цифрой стоит несколько допущений, которые редко проговаривают.

• Она предполагает, что вы можете продать всё прямо сейчас. Если часть заблокирована, не можете.
• Она предполагает, что текущая цена сохранится. Цены двигаются, и к моменту, когда заблокированные части станут доступны, цифра может иметь мало общего с первоначальной.
• Она предполагает, что вы могли бы продать, не сдвинув цену. Для токенов с тонким рынком продажа заметного объёма влияет на то, сколько вы за него получите.
• Она игнорирует издержки. Получение, перевод и конвертация — всё это влечёт сетевые комиссии, а на маленьких наградах их доля может быть большой. Наш калькулятор газа даёт представление о том, во сколько вероятно обойдётся транзакция.
• Она игнорирует ваш налоговый статус. Правила различаются по странам и могут считать получение и продажу отдельными событиями. Это вопрос к квалифицированному специалисту в вашей юрисдикции, а не к нам.

Честнее держать эту цифру в голове так: вот сколько это условно стоило бы, если бы всё было доступно и ничего не менялось. Оба этих условия часто ложны.

Вопросы, которые стоит задать, прежде чем награда вас заинтересует

Быть аналитиком не нужно. Короткий список вопросов отсеивает большую часть шума.

• Доступно ли что-то из этого сразу или всё подчинено графику?
• Есть ли клифф и сколько пройдёт времени, прежде чем высвободится хоть что-то?
• За какой период становится доступно остальное и какими частями?
• График опубликован и обеспечен кодом или только описан словами?
• Держат ли другие группы более крупные аллокации, разблокирующиеся по своим срокам?
• Что будет, если я не сделаю ничего, и есть ли что-то, у чего истекает срок?

Если ответы найти трудно, это само по себе ответ. Проекты, которые ведут это как следует, описывают всё прямо, потому что график — это обязательство, соблюдение которого они хотят демонстрировать. Качество документации — одна из вещей, на которые мы смотрим в нашем процессе проверки, прежде чем что-либо попадёт на радар.

Как это используют против новичков

Вестинг легитимен и широко распространён. Но он же создаёт словарь, который заимствуют мошенники, потому что он звучит технически и даёт готовые объяснения, почему вы пока не можете получить обещанное.

Повторяющийся приём — накапливающийся баланс. Вам показывают растущую цифру в личном кабинете и говорят, что когда-нибудь она разблокируется. Эта цифра — просто текст на странице. За ней может не стоять вообще никаких токенов. Когда вы пытаетесь вывести, возникает условие: комиссия, минимальная сумма, шаг верификации, депозит для подтверждения чего-нибудь. Каждое подаётся как формальность, отделяющая вас от суммы, которую вы видите. Это мошенничество с предоплатой, переодетое в вестинг.

Второй приём — предложение досрочного анлока. Кто-то ускорит ваш вестинг за плату. Вестинг, обеспеченный кодом, посторонний человек с сайтом ускорить не может, а вестинг, который был лишь обещанием, изначально ничем не был обеспечен. В любом случае оплата не даёт ничего. Живые примеры фиксируются в разделе предупреждений о мошенничестве.

Защита в обоих случаях одна и та же, и это привычка спрашивать, где находятся токены. Настоящие заблокированные аллокации существуют в проверяемом месте, на условиях, которые можно прочитать. Цифра в личном кабинете без графика, который можно посмотреть, — это картинка награды, а не награда. Наши основы безопасности кошелька объясняют, как проверить, чем вы владеете на самом деле, а не что сайт вам об этом сообщает.

Во избежание сомнений: TokenSpin — независимое информационное издание. Мы не храним ничьих токенов, не ведём личных кабинетов с вашим балансом и никогда не попросим вас подключить кошелёк, подписать транзакцию, одобрить токен или ввести сид-фразу на этом сайте.

Ничто из этого не является финансовым советом. Награды в токенах — не доход, графики вестинга не гарантируют, что к моменту анлока что-то будет стоить того, чтобы это держать, и единственное здравое допущение — что награда стоит столько, сколько вы реально сможете из неё выручить после издержек, в тот момент, когда реально сможете это сделать.