Liquid-Staking-Token: Was Sie tatsächlich halten

Gewöhnliches Staking hat eine unbequeme Eigenschaft: Solange Token gestakt sind – und oft noch für eine Wartezeit, nachdem Sie sie zurückfordern –, können Sie sie nicht nutzen. Liquid Staking ist die Antwort der Branche darauf. Sie staken über ein Protokoll und erhalten einen Token, der Ihre Position repräsentiert und den Sie bewegen, halten oder handeln können, während der zugrunde liegende Stake weiterarbeitet.

Das ist eine wirklich nützliche Idee – und komplizierter, als sie aussieht. Am wichtigsten ist Klarheit darüber, was der Token in Ihrer Wallet tatsächlich ist, denn er ist nicht die Coin, die Sie gestakt haben. Dieser Artikel ist informativ und keine Finanzberatung.

Was ein Liquid-Staking-Token repräsentiert

Wenn Sie in ein Liquid-Staking-Protokoll einzahlen, stakt das Protokoll Ihre Token über Validatoren, mit denen es zusammenarbeitet, und gibt Ihnen einen Quittungstoken aus. Diese Quittung ist ein Anspruch: Sie berechtigt Sie nach den Regeln des Protokolls zu einem Anteil an den gestakten Token und den darauf anfallenden Rewards.

Aus dem Wort Anspruch folgen drei Dinge.

Erstens hängt sein Wert davon ab, dass das Protokoll ihn einlöst. Die gestakten Token liegen im System, nicht in Ihrer Wallet. Was Sie halten, ist ein Eintrag, der besagt, dass das System Ihnen einen Anteil schuldet.

Zweitens ist er übertragbar. Genau darum geht es, und deshalb können diese Token bewegt und anderweitig eingesetzt werden, während der Stake gesperrt bleibt.

Drittens hat er, weil er gehandelt wird, einen Marktpreis, der vom Wert des Anspruchs getrennt ist, den er repräsentiert. Diese beiden Zahlen hängen zusammen, sind aber nicht dasselbe, und in der Lücke dazwischen passieren viele unangenehme Überraschungen.

Zwei gängige Bauweisen

Grob gesagt behandeln Liquid-Staking-Token angefallene Rewards auf eine von zwei Arten, und zu wissen, womit man es zu tun hat, verhindert viel Verwirrung.

Guthabenanpassend

Hier verändert sich die Anzahl der Token in Ihrer Wallet im Lauf der Zeit, während die Rewards anfallen, wobei jeder Token grob einer Einheit des zugrunde liegenden Assets entspricht. Ihr Guthaben steigt, ohne dass Sie etwas tun. Das ist anschaulich zu beobachten, verträgt sich aber schlecht mit anderen Anwendungen, von denen manche nicht damit rechnen, dass sich Guthaben von selbst ändern.

Wertakkumulierend

Hier bleibt die Anzahl Ihrer Token gleich, und jeder Token repräsentiert stattdessen einen wachsenden Anteil am zugrunde liegenden Pool. Rewards zeigen sich darin, dass der Token im Lauf der Zeit gegen mehr des zugrunde liegenden Assets einlösbar ist.

Das verhält sich anderswo tendenziell besser, ist für Einsteiger aber weniger offensichtlich, denn ein Guthaben, das sich nie bewegt, kann so aussehen, als geschehe nichts. Es bedeutet außerdem, dass der Token nicht exakt eine Einheit des zugrunde liegenden Assets wert sein soll, und ein direkter Vergleich der beiden führt in die Irre.

Keine der beiden Bauweisen ist von sich aus sicherer. Es sind unterschiedliche Buchungskonventionen für dieselbe Idee, und sie zu verwechseln ist eine häufige Quelle von Panik über Guthaben, die sich genau so verhalten, wie sie sollen.

Wo der Preis vom Anspruch abweichen kann

Der Anspruchswert ergibt sich aus der Buchführung des Protokolls: wie viel gestakt ist, wie viel verdient wurde, wie viele Quittungstoken existieren. Der Marktpreis ergibt sich daraus, wer gerade jetzt kauft und verkauft.

Meistens laufen beide eng miteinander, denn wenn der Token deutlich unter dem Anspruch gehandelt würde, wäre es profitabel, ihn zu kaufen und einzulösen. Diese Arbitrage hält beide zusammen, und sie wird schwächer, wenn die Einlösung nicht schnell oder nicht sicher ist. Bedeutet ein Ausstieg, eine Unbonding-Periode abzuwarten, muss der Markt diese Wartezeit einpreisen, und ungeduldige Verkäufer kommen nur heraus, indem sie weniger akzeptieren. Wenn viele Menschen gleichzeitig heraus wollen, bestimmt die Liquidität am Sekundärmarkt den Preis, den sie erhalten, und nicht der Buchwert des Anspruchs.

Das ist genau in den Momenten am wichtigsten, in denen Sie sich Flexibilität am meisten wünschen würden. Liquid Staking verwandelt einen Lockup in ein Marktrisiko. Es beseitigt die Einschränkung nicht, es verändert ihre Form.

Die Risiken, die Sie hinzufügen

Alles, was für gewöhnliches Staking gilt, gilt weiterhin, einschließlich der Strafen, die ein Validator sich zuziehen kann. Liquid Staking fügt dann weitere Schichten hinzu:

• Smart-Contract-Risiko. Ihr Anspruch wird durch Code durchgesetzt. Bugs, Upgrade-Fehler oder fehlerhafte Annahmen in diesem Code können alle Halter des Tokens auf einmal treffen.
• Betreiberkonzentration. Das Protokoll wählt die Validatoren aus. Sie vertrauen auf dessen Auswahl, Monitoring und Umgang mit Strafen, meist mit begrenztem Mitspracherecht.
• Governance-Risiko. Gebühren, Validator-Sets, Upgrade-Pfade und Notfallsteuerungen sind typischerweise veränderbar. Wer sie ändern kann und wie schnell, ist ein realer Teil des Risikos.
• Bridge- und Cross-Chain-Risiko, wenn eine Wrapped-Version in einem anderen Netzwerk existiert. Diese Version ist ein Anspruch auf einen Anspruch und erbt die Schwächen dessen, was sie transportiert hat.
• Composability-Risiko. Einen Staking-Token anderswo als Sicherheit einzusetzen, stapelt Systeme aufeinander, und eine Störung im einen kann sich als erzwungene Liquidation im anderen fortsetzen.
• Ausstiegsreibung. Die Einlösung kann Warteschlangen, Mindestbeträge, Verzögerungen oder eine Abhängigkeit von Sekundärmärkten bedeuten.

Nichts davon macht Liquid Staking unseriös. Es macht es zu einem anderen Produkt als reines Staking, und es sollte nach seinen eigenen Maßstäben beurteilt werden statt als Staking mit angeschraubter Komfortfunktion.

Die Betrugsvariante

Weil diese Token weithin bekannt sind, werden sie weithin nachgeahmt. Die Muster sollte man kennen, bevor man ihnen begegnet.

Gefälschte Token verwenden Namen und Ticker eines bekannten Staking-Tokens, verweisen aber auf einen anderen Contract, sodass alles, was in sie getauscht wird, schlicht weg ist. Nachgeahmte Front-Ends kopieren eine echte Oberfläche unter einer täuschend ähnlichen Adresse und leiten Einzahlungen an einen Angreifer. Gefälschte Support-Konten tauchen auf, sobald Sie öffentlich eine Frage stellen, und bieten Hilfe an, um eine festhängende Position freizubekommen. Und Angebote, die staking-artige Renditen ohne Lockup, ohne Strafen und ohne Risiko versprechen, beschreiben etwas, das das zugrunde liegende System nicht liefern kann.

Zwei Gewohnheiten schützen vor dem Großteil davon. Erreichen Sie offizielle Contract-Adressen und Oberflächen über die eigene Dokumentation des Projekts und nicht über Suchergebnisse, Werbung, Nachrichten oder Social-Media-Beiträge. Und behandeln Sie jede Aufforderung, eine Wallet zu verbinden, einen Token freizugeben, eine Nachricht zu signieren oder eine Wiederherstellungsphrase einzugeben, als Anlass, langsamer zu werden, und nicht als Formalität. TokenSpin verlangt nichts davon: Wir sind eine informative Publikation, und es gibt hier nichts, womit man eine Wallet verbinden könnte. Aktuelle Impersonation-Muster sind in den Scam-Warnungen gesammelt.

Fragen, die zuerst beantwortet gehören

Bevor Sie einen Liquid-Staking-Token nutzen, hilft es, diese Fragen in eigenen Worten beantworten zu können:

• Welche Bauweise ist es, guthabenanpassend oder wertakkumulierend, und wie sollte mein Wallet-Guthaben im Lauf der Zeit aussehen?
• Wie steige ich aus, wie lange dauert das, und was passiert, wenn viele Menschen gleichzeitig aussteigen?
• Wer wählt die Validatoren aus, und was passiert mit mir, wenn einer bestraft wird?
• Welche Gebühren werden erhoben, von wem, und können sie geändert werden?
• Wer kann die Parameter des Protokolls ändern, und wie schnell?
• Wurden die Contracts unabhängig geprüft, und ist diese Prüfung veröffentlicht und auf dem Stand des ausgerollten Codes?

Wenn eine Quelle diese Fragen nicht klar beantworten kann, ist das für sich genommen eine Information. Bequemlichkeit ist das Verkaufsargument von Liquid Staking, und Bequemlichkeit ist genau das, was Menschen dazu bringt, die Fragen zu überspringen.

Rewards aus jeder Form von Staking sind eine Vergütung für Risiko und kein Einkommen, und sie können durch einen Wertverlust des zugrunde liegenden Assets aufgewogen werden. Nichts hiervon ist Finanzberatung. Wenn Sie sehen möchten, welche Maßstäbe wir anlegen, bevor wir über etwas berichten, sind sie in unserem Prüfverfahren dargelegt, und die Einträge, die wir für beobachtenswert halten, stehen auf dem Radar.