Tokens de staking líquido: o que você realmente tem

O staking comum tem uma característica inconveniente: enquanto os tokens estão em staking, e muitas vezes durante um período de espera depois que você pede os tokens de volta, você não pode usá-los. O staking líquido é a resposta do setor a isso. Você faz staking através de um protocolo e recebe um token que representa a sua posição, o qual você pode movimentar, guardar ou negociar enquanto o stake subjacente continua trabalhando.

É uma ideia genuinamente útil, e mais complicada do que parece. O ponto mais importante a deixar claro é o que o token na sua carteira realmente é, porque ele não é a moeda que você colocou em staking. Este artigo é informativo e não é consultoria financeira.

O que um token de staking líquido representa

Quando você deposita em um protocolo de staking líquido, o protocolo coloca seus tokens em staking através de validadores com os quais trabalha, e emite para você um token de recibo. Esse recibo é um direito: ele lhe dá direito, conforme as regras do protocolo, a uma parcela dos tokens em staking e das recompensas que se acumulam sobre eles.

Três coisas decorrem da palavra direito.

Primeiro, o valor dele depende de o protocolo honrá-lo. Os tokens em staking ficam dentro do sistema, não na sua carteira. O que você tem é um registro dizendo que o sistema lhe deve uma parcela.

Segundo, ele é transferível. Esse é justamente o objetivo, e o motivo pelo qual esses tokens podem ser movimentados e usados em outros lugares enquanto o stake permanece bloqueado.

Terceiro, como ele é negociado, tem um preço de mercado separado do valor do direito que representa. Esses dois números são relacionados, mas não são a mesma coisa, e a diferença entre eles é onde acontecem muitas surpresas desagradáveis.

Dois desenhos comuns

De modo geral, os tokens de staking líquido lidam com as recompensas acumuladas de uma entre duas formas, e saber com qual delas você está lidando evita muita confusão.

Ajuste de saldo

Aqui a quantidade de tokens na sua carteira muda ao longo do tempo conforme as recompensas se acumulam, enquanto cada token permanece mais ou menos alinhado a uma unidade do ativo subjacente. Seu saldo sobe sem que você faça nada. Isso é intuitivo de acompanhar, mas interage de forma desajeitada com outras aplicações, algumas das quais não esperam que os saldos mudem sozinhos.

Acúmulo de valor

Aqui a sua quantidade de tokens permanece a mesma, e cada token passa a representar uma parcela crescente do pool subjacente. As recompensas aparecem na forma de o token ser resgatável por mais do ativo subjacente ao longo do tempo.

Isso tende a funcionar melhor em outros lugares, mas é menos evidente para um iniciante, porque um saldo que nunca se mexe pode parecer que nada está acontecendo. Também significa que o token não deve valer exatamente uma unidade do ativo subjacente, e comparar os dois diretamente vai induzir você ao erro.

Nenhum dos dois desenhos é inerentemente mais seguro. São convenções contábeis diferentes para a mesma ideia, e confundir uma com a outra é uma fonte comum de pânico com saldos se comportando exatamente como deveriam.

Onde o preço pode se afastar do direito

O valor do direito é definido pela contabilidade do protocolo: quanto está em staking, quanto foi ganho, quantos tokens de recibo existem. O preço de mercado é definido por quem está comprando e vendendo neste momento.

Na maior parte do tempo eles acompanham um ao outro de perto, porque, se o token fosse negociado bem abaixo do direito, comprá-lo e resgatá-lo seria lucrativo. Essa arbitragem os mantém amarrados, e ela enfraquece quando o resgate não é rápido nem certo. Se sair significa esperar por um período de desbloqueio, o mercado precisa precificar essa espera, e vendedores impacientes só conseguem sair aceitando menos. Quando muita gente quer sair ao mesmo tempo, é a liquidez do mercado secundário que determina o preço que essas pessoas recebem, não o valor contábil do direito.

Isso pesa mais exatamente nos momentos em que você mais gostaria de ter flexibilidade. O staking líquido converte um bloqueio em um risco de mercado. Ele não apaga a restrição, muda o formato dela.

Os riscos que você está acrescentando

Tudo o que se aplica ao staking comum continua se aplicando, inclusive as penalidades que um validador pode sofrer. O staking líquido então acrescenta camadas:

• Risco de contrato inteligente. Seu direito é garantido por código. Bugs, erros de atualização ou premissas falhas nesse código podem afetar de uma vez todo mundo que tem o token.
• Concentração de operadores. O protocolo escolhe os validadores. Você está confiando na seleção, no monitoramento e no tratamento de penalidades dele, geralmente com pouca voz sobre isso.
• Risco de governança. Taxas, conjuntos de validadores, caminhos de atualização e controles de emergência costumam ser alteráveis. Quem pode alterá-los, e com que rapidez, é uma parte real do risco.
• Risco de ponte e de cadeias cruzadas, quando existe uma versão empacotada em outra rede. Essa versão é um direito sobre um direito, e herda as fragilidades de tudo aquilo que a moveu.
• Risco de composabilidade. Usar um token de staking como garantia em outro lugar empilha sistemas, e uma perturbação em um pode cascatear em liquidações forçadas em outro.
• Atrito na saída. Resgatar pode envolver filas, mínimos, atrasos ou dependência de mercados secundários.

Nada disso torna o staking líquido ilegítimo. Torna-o um produto diferente do staking simples, e ele deve ser avaliado nos seus próprios termos, e não como staking com um recurso de conveniência acoplado.

A versão golpe

Como esses tokens são amplamente reconhecidos, eles são amplamente imitados. Vale conhecer os padrões antes de topar com um deles.

Tokens falsos usam o nome e o ticker de um token de staking conhecido, mas apontam para um contrato diferente, de modo que qualquer coisa trocada por eles simplesmente se foi. Interfaces de imitação copiam uma interface real em um endereço parecido e desviam os depósitos para um atacante. Contas de suporte falsas aparecem quando você publica uma pergunta em público, oferecendo ajuda para destravar uma posição presa. E ofertas que prometem retornos no estilo staking sem bloqueio, sem penalidades e sem lado negativo descrevem algo que o sistema subjacente não consegue entregar.

Dois hábitos defendem contra a maior parte disso. Chegue aos endereços de contrato e às interfaces oficiais pela documentação do próprio projeto, e não por resultados de busca, anúncios, mensagens ou publicações em redes sociais. E trate qualquer pedido para conectar uma carteira, aprovar um token, assinar uma mensagem ou digitar uma frase de recuperação como uma decisão diante da qual desacelerar, e não como uma formalidade. A TokenSpin não pede nada disso: somos uma publicação informativa e não há nada aqui para conectar uma carteira. Os padrões atuais de falsificação de identidade estão reunidos em alertas de golpes.

Perguntas que vale responder antes

Antes de usar qualquer token de staking líquido, ajuda conseguir responder a estas com as suas próprias palavras:

• Qual é o desenho, ajuste de saldo ou acúmulo de valor, e como o saldo da minha carteira deveria se comportar ao longo do tempo?
• Como eu saio, quanto tempo leva, e o que acontece se muita gente sair ao mesmo tempo?
• Quem escolhe os validadores, e o que acontece comigo se um deles for penalizado?
• Quais taxas são cobradas, por quem, e elas podem ser alteradas?
• Quem pode alterar os parâmetros do protocolo, e com que rapidez?
• Os contratos foram revisados de forma independente, e essa revisão está publicada e atualizada em relação ao código implantado?

Se uma fonte não consegue responder a isso com clareza, isso já é uma informação em si. A conveniência é o argumento de venda do staking líquido, e a conveniência é justamente o que faz as pessoas pularem as perguntas.

As recompensas de qualquer forma de staking são compensação por risco, não renda, e podem ser superadas por uma queda no valor do ativo subjacente. Nada aqui é consultoria financeira. Se você quiser ver os padrões que aplicamos antes de cobrir qualquer coisa, eles estão descritos em como avaliamos, e as entradas que consideramos dignas de acompanhamento estão no radar.